SGI公司|泽宇智能SGI评分跳水仅68分，业务短板明显，年内存货持续攀升超6亿需引起重视

12月29日消息，泽宇智能在互动平台表示，硅片价格的浮动可能对公司上游供应商产生一定影响，短期对公司没有实质影响。

公开资料显示，泽宇智能主营业务为提供电力信息系统整体解决方案，业务包含电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维。

而国家电网作为公司第一大客户，为公司贡献收入占比超70%以上。数据显示，2019年、2020年公司前五大客户销售收入占比分别为84.01%、84.23%、77.91%，其中，国家电网收入占比75.83%、72.13%、55.15%。可见公司高度依赖第一大客户，而这也是形成了公司业绩稳定增长的基础。不过也看到，公司2021年来自第一大客户的收入有所减少。

(相关资料图)

公司近年来毛利率、净利率稳步提升，保持在40%、30%，随着公司费用率逐年下行，盈利能力明显提升。公司2021年SGI指数保持高位85分。而2022年第一季度SGI评分下降幅度较大，主要原因是公司在科创板上市，加权净资产收益率有所下降。

但是，2022年三季度，公司SGI指数跳水仅获得68分，而报告期内，业绩表现不达预期也引发投资者担忧。数据显示，公司Q3营业收入环比Q2下降57.85%，净利润环比下降69.40%，扣非净利润环比下降81.16%，Q3净利率环比减少近10个百分点。

对此，泽宇智能表示，公司三季度业绩较二季度低主要是季节性特征导致的。

从业务结构上看，系统集成作为公司核心收入，年收入占比75%以上。2022年上半年系统集成收入近2亿元，占比超70%，毛利率为40.63%。主要为电力体系中涉及的各个主体如发电厂、供电公司、变电站、配电房、用户等，提供包括电力通信网络、调度数据网、信息管理网、无线核心网等子系统。

此外，公司省内业务年收入占比约80%，省级电网规模最大，省外业务比较短板，区域扩张或遇阻力。

目前来看，泽宇智能成长盈利能力良好，业绩成长性良好，2022前三季度公司实现营业收入3.51亿元，同比增长30.54%，实现净利润1.17亿元，同比增长87.81%。

但是，要引起重视的是，公司存货居高不下，且存货持续攀升。数据显示，2019年、2020年、2021年、泽宇智能存货分别为3.78亿元、4.35亿元、4.44亿元，占营收比分别为83%、74%、84%。2022年前三季度存货更是高达6.33亿元。

据观察，公司各期存货与总成本正相关，不过，2022前三季度的总成本只有2.87亿元。如此巨大额度的存货或需要上市公司进一步说明。

而泽宇智能作为一家民营企业，其内控管理问题（如资金占用问题）一直被诟病。

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